よく分かる不動産証券化とビジネス活用<第43回>　不動産証券化の現状と将来展望(14)　有識者に聞く　三井不動産・内藤伸浩氏(1)

　「有識者に聞く」シリーズの3人目は、不動産証券化の黎明期より実務のリーダーとして業界を先導し、現在も不動産投資市場・証券化市場の調査研究において活躍しておられる三井不動産S&E総合研究所の内藤伸浩上席主任研究員に話を伺うことにします。内藤氏は『アセット・ファイナンス』などの著作もあり、不動産と同様にファイナンスについての見識も豊富な方です。〔田辺〕

　内藤さんは不動産証券化の黎明期からスキームの組成、ノンリコースローンによる資金調達などにかかわってこられましたが、現在の証券化市場をどのように見ていますか。〔内藤氏〕

　私が初めて不動産証券化案件でノンリコースローンによる資金調達に携わったのは、もう10年以上も前のことですが、このときは金融機関と議論を重ね、契約書を1字1句詰めていくような時代でした。その後、契約書も標準化し、レンダー数も増える中で、ノンリコースローン市場は順調に拡大していきました。その様子を見て、私は「日本にもようやくノンリコースローンが根付いてきたなあ」と思っていました。しかし、サブプライム問題以降の金融機関の動きを見ると、必ずしもそうは言えないように感じます。